集中采购当前，医药为何大涨？

据媒体报道，国家医保谈判及第四批集中采购正在举行（12月14日-12月16日）。从往期的谈判效果来看，集中采购往往会带来药品价钱的“断崖式”下跌，对相关药企的盈利发生庞大打击，从而拖累上市公司股价。然而，今日医药板块不跌反涨，在28个申万一级行业中排名第2，背后有何原因呢？时机是“跌”出来的今日，医药板块之所以能够逆势上涨，很重要的原因在于前期跌幅较大，集中采购对药价的负面影响，已经在股价中获得较为充实的反映。事实上，医药生物（申万）指数从前期高点13400多点下跌至当前11700点左右，累计跌幅已达15%左右。

另一方面，今年外洋疫情发作，带来了医疗物资的需求，使得药企盈利显着提升，这使得板块估值的下降幅度比指数更多，性价比更为凸显。图1：医药板块估值已回落至4月份数据泉源：wind，停止2020-12-14人口老龄化与创新药周期医药的需求，归根到底受人口结构的影响。从我国的人口结构来看，暮年人绝对数量和相对占比都在快速提升，这使得医药的需求将发作式增长。关键问题是，满足这些需求是由“医保出钱”还是“住民自费”。

现在来看，医保账户面临较大压力，这也是近年来推行集中采购的重要原因。因此，没有技术含量、缺乏疗效的仿制药，在医保谈判中面临降价的压力。但真正有疗效的创新药，则能获得住民自费购置。

因此，在人口老龄化（有刚需）、住民收入提升（买得起）、创新药发作（值得买）的配景下，医药板块（特别是创新药企业）前景很是灼烁。图2：创新药已进入发作期数据泉源：wind，停止2020-08打开全球视野，关注康健生活近年来，海内创新药生长浪潮之外，外洋医药研发同样可观。事实上，全球规模内均出现人口老龄化趋势，且随着普通生理需求获得满足，更多住民开始追求康健生活。

为了满足该类庞大需求，获得更大的市场份额，各国药企都在攻坚克难，全球规模内涌现了许多优质的医药企业。图3：医药和消费是“牛股频出”的赛道数据泉源：wind，停止2020-06。

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